都说看过一家企业的三年财报，能部分得知企业的发展脉络和未来走向。走到深水区的LED芯片行业，这三年多的确经历了颇多起伏，失去了一些，也得到了不少。

　　失速后的困境

　　纵观三余年来的芯片业绩，不禁令人产生今非昔比的感叹。 2016与2017年还是几乎全员上涨的景象，到了今年就已一片“飘红”。

　　拖缓业绩的一个重要因素，便是供需失衡。 近年来在国内各地方政府的政策支持下，三安光电等国内主流LED芯片厂商依靠资金、规模等优势，针对通用照明市场大举扩产，全球LED芯片产能也在逐渐向中国大陆转移。 以规模化取胜很快成为了芯片厂商们的共识，芯片龙头的大手笔扩产，让国内LED芯片产值在近三年走上了快车道，增速在2017年达到顶峰。 直到今日，跟随其后的芯片厂也在产能上紧紧追赶，保证自己不掉队。 曾经某位芯片厂负责人无奈说到，扩产是一场不得不参与的游戏，没有规模就很容易淘汰掉。

来源：  高工产业研究院LED研究所（  GGII）

　　然而，在争先恐后的扩产潮中，其潜藏的风险于是也提前降临。 大手笔的投入并未获得相应的回报。 因整体经济环境下行尤其是贸易战爆发，市场需求增速放缓，流水线上的大批产品很快转换成为库存。 产能过剩的后果开始放大。 留给芯片企业的不仅是库存压力，还有资金消耗。 以扩产巅峰的2017年为节点，整合六家芯片企业财报发现，产品增量的同时成本也在增加。 2017年各家产品走量情况还算不错，能够覆盖成本上涨，但到了2018年，由于供大于求，单品价格持续走低，销售景气度下降，成本增率开始反超营收增率。 大额投入一定程度上影响了企业的资金自由。 这点从其自由现金流情况可知一二。 自由现金流即公司经营性现金流量净额与投资性现金流量净额之和，代表着企业除过一切开销后最终可支配的金额，也体现出对公司投资者的分红能力。 从表中得知，产能扩张巅峰的2017年正好是该指标整体最薄弱的时段，尽管在近两年有所回升，但除了三安光电，今年以来其余厂商的相关数额仍略显单薄。 且从整体情况来看，这三余年中企业们的情况一直是正负掺半。 在后续经营，若让这些钱完全担负起公司的不时之需同时还要给予公司投资者足额分红维护信心，压力似乎不小。

　　六家芯片厂自由现金流情况

　　尽管掺杂了行业固有的周期性影响，但不可否认的是，流失的业绩背后，是正在消减的稳定经济环境与传统照明市场红利，LED芯片行业最终要经历一场内外俱变的产业变革。

　　有失必有得

　　无论怎么说，走慢一点去思考终归是件好事。 对竞争格局有了新的认知，芯片厂们开始放慢甚至停止产能扩张的脚步。 首先能从上述行业产值图看出，2018与2019年的扩产增速有了明显下降。 而从上述自由现金流表得知，2017年以后，六家头部企业的资金储备也有了相应回暖迹象。 与此同时，更多的中小型芯片厂商也表示不再选择盲目跟随，开始进行停产、减产。 更大的疆土也在向芯片企业招手。 传统照明逐渐沉寂的同时，植物照明、UV等细分照明领域以及新型显示正在快速崛起。 截止目前，国家级4k、8k高清显示政策已陆续出台了不少，伴随着LED行业中Mini LED的量产与Micro LED的逐步趋近，让显示领域获得了勃勃生机。 从三安光电、华灿光电、乾照光电等近期财报得知，应用于这些领域的LED芯片正在成为他们后续发力的焦点。 三安光电公司在今年前三季财报中透露，公司产品类型已覆盖汽车照明、Mini LED、红外、紫 外等细分市场; 乾照光电上半年财报也表明，公司显示用红黄光LED芯片相关投资项目已为自身带来了约2000余万元收入; 今年9月，华灿光电还推出了Mini-LED新款产品，引起了业内的广泛关注。 更重要的是，LED芯片一直是我国政府较为重视的产业之一。 从这些头部芯片厂的补助来看，从2016年至2018年，除了两家略有下降，其余皆呈整体上扬状态。

　　值得注意的是，国家正在陆续出台政策，推动制造业落地。 并且经历了海思、中兴等事件之后，政府开始真正审视科技强国的必要性，对国产芯片替代的意识逐渐浓烈，大力号召发展半导体等新兴产业。 若企业能将这些红利用到实处，LED芯片行业就有望迎来新一轮发展。 “以史为镜，可以知兴亡”，三年起伏只是行业的一个转瞬，但其中所收获的却能让企业受益长远。 芯片行业要经历的风景还很多，但走得稳永远是先决条件。